2019年，影視行業(yè)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn),。安信證券發(fā)布的研報顯示,，從量的維度，影視制作機(jī)構(gòu)銳減,，其中2019年甲級制作機(jī)構(gòu)數(shù)量為73家,，較上年減少40家，影視公司注銷數(shù)量達(dá)到3313家,；從價的維度,，頭部劇集價格由2017年的750萬—1000萬元/集回落至2019年的672萬元/集，從而導(dǎo)致行業(yè)公司收入規(guī)模銳減,。

年報顯示,，16家影視公司中，僅有光線傳媒及完美世界兩家實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的同比增長,；凈利潤方面,，光線傳媒、當(dāng)代明誠,、完美世界同比下滑,，華策影視、北京文化,、捷成股份,、歡瑞世紀(jì)、新文化,、祥源文化,、鹿港文化出現(xiàn)虧損，華誼兄弟,、唐德影視,、長城影視則未改頹勢,，繼續(xù)虧損。

大規(guī)模計提減值

細(xì)看原因,，影視公司計提大額資產(chǎn)減值是凈利潤減少的重要原因,。

近兩年來，已售劇集的回款都面臨一定的問題,，而且并購資產(chǎn)的盈利能力持續(xù)弱化,，影視板塊表現(xiàn)出應(yīng)收賬款賬期長、周轉(zhuǎn)慢,、存貨積壓久,、減值概率高的特征，多家上市公司的應(yīng)收賬款,、存貨,、商譽(yù)等資產(chǎn)存在減值跡象，業(yè)績加速探底,。2019年,，包括華誼兄弟、華策影視,、鹿港文化,、北京文化、捷成股份在內(nèi)的多家公司計提大額資產(chǎn)減值,。

“影視行業(yè)連續(xù)兩年大規(guī)模計提資產(chǎn)減值損失一方面反映出近兩年行業(yè)調(diào)整給影視內(nèi)容制作公司帶來一定影響,，計提資產(chǎn)減值損失也進(jìn)一步加劇了行業(yè)利潤的波動?！鄙轿髯C券分析師徐雪潔發(fā)布研報表示,，“另一方面，通過對庫存項目,、應(yīng)收款項等經(jīng)營性資產(chǎn)盤點(diǎn),，以及對商譽(yù)、長投等其他資產(chǎn)計提減值也能夠提升資產(chǎn)的質(zhì)量,，有助于上市公司輕裝上陣,。”

風(fēng)險持續(xù)出清的同時,，2019年各家影視劇公司的新開機(jī)項目減少,，加快了存貨消化和前期賬款的回收速度，經(jīng)營性現(xiàn)金流大多得到了改善,。其中最為明顯的公司為光線傳媒,、華策影視和歡瑞世紀(jì)，光線傳媒2019年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額16.19億元,，同比大幅改善339%,；華策影視經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額12.46億元,，同比增長214%；歡瑞世紀(jì)從2018年凈流出6.39億元回升至2019年凈流出1019萬元,。

專注主業(yè)求專攻

2019年影視公司的成績單中,，最亮眼的當(dāng)屬光線傳媒，其營業(yè)收入大幅增長近90%,，遙遙領(lǐng)先同行。年報顯示,，公司取得如此成績,，與動漫布局密切相關(guān)，《哪吒之魔童降世》為公司營業(yè)收入高增長主要驅(qū)動,。截至2019年,，公司已投資了20余家動漫產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司，覆蓋IP生產(chǎn)團(tuán)隊和制作團(tuán)隊等,，“一本漫畫”APP上線進(jìn)一步豐富公司上游內(nèi)容創(chuàng)意端的供給,，全產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)加強(qiáng)公司在動漫領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。

越來越多公司意識到,，致力經(jīng)營主業(yè)是當(dāng)前影視寒冬季的最好出路,，除了圍繞主業(yè)布局外，各家公司也在加速清理各項與主業(yè)不相干業(yè)務(wù),，一心一意謀求主業(yè)發(fā)展,。例如華策影視曾經(jīng)花4億元投資了視頻電商平臺小紅唇，由于2019下半年的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,，公司對其進(jìn)行了減值測試,，投資計提減值準(zhǔn)備1.7億元。

另外,，前兩年因“影視熱”而加入的圈外公司,，在這股熱度退卻之后，轉(zhuǎn)而剝離影視業(yè),，回歸老本行,。例如以紡織業(yè)起家的鹿港文化，年報顯示,，公司對于凈利潤虧損9.66億元的解釋,，是影視板塊的3家子公司天意影視、世紀(jì)長龍以及互聯(lián)影視共計虧損6.63億元所致,。因此,，鹿港文化對天意影視、世紀(jì)長龍分別進(jìn)行完全計提商譽(yù)減值共3.4億元,，目前這兩家公司商譽(yù)價值為零,。年報中,，鹿港文化表示，公司在2020年將回歸紡織主業(yè),，收縮影視,、酒店等業(yè)務(wù)，大幅度降低影視項目的投資,。

“國家隊”出手救場

2019年,，發(fā)生在影視公司身上還有一個重要的現(xiàn)象，那就是國資的入股,。

其中,，慈文傳媒原控股股東、實(shí)際控制人馬中駿,、王玫等人將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江西省出版集團(tuán)公司全資子公司華章投資,，華章投資因此成為公司的控股股東，江西省人民政府成為慈文傳媒的實(shí)際控制人,，股權(quán)變更已于2019年12月24日完成,。

新文化及華策影視也于2019年引入國資。年報顯示,，新文化控股股東渠豐國際以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的公司6.89%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給拾分自然（上海）文化傳播有限公司（有上海國資委背景）,，2019年8月30日完成過戶；華策影視于2019年11月8日簽署了合作框架協(xié)議,，控股股東大策投資,、實(shí)際控制人傅梅城和副總傅斌星擬減持不超過公司8%的股權(quán)，引入具有上海國資委背景的戰(zhàn)略股東上海雙創(chuàng),。

“視頻平臺或地方國資（對應(yīng)地方電視臺）正在受讓/接管上市公司股權(quán)/控制權(quán),，若因股權(quán)關(guān)系帶來的信任關(guān)系延續(xù)到業(yè)務(wù)上，我們認(rèn)為影視的商業(yè)模式可能會發(fā)生深刻變革,?！卑残抛C券分析師焦娟發(fā)布研報表示，平臺/地方電視臺帶來穩(wěn)定的項目需求,，保證產(chǎn)品順利實(shí)現(xiàn)銷售,，縮短賬期，雖然影視公司毛利率的平均水準(zhǔn)預(yù)計將下降,，但從長期來看,，影視制作公司基本等同于海外六大制作公司模式，穩(wěn)定,、有序經(jīng)營的商業(yè)模式有望修復(fù)甚至提升上市公司的估值水平,。

接管仍在繼續(xù)。2020年5月6日,，唐德影視控股股東,、實(shí)際控制人吳宏亮宣布,，擬將持有的9.08%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給受讓方，并將20.82%的股份表決權(quán)委托給受讓方,，交易完成后,，公司實(shí)控人將變更為東陽市國資委；2020年4月28日,，山東經(jīng)達(dá)（實(shí)際控制人為濟(jì)寧高新區(qū)國資辦公室）與華誼兄弟簽署認(rèn)購協(xié)議,，擬認(rèn)購本次發(fā)行的不超過上市公司1.99%的股權(quán)。