越來(lái)越多的跡象顯示,，美國(guó)的超寬松財(cái)政貨幣政策正陷入左右為難的境地之中：政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用不斷減弱,，持續(xù)加大的通脹壓力推升政策退出預(yù)期，但市場(chǎng)對(duì)政策動(dòng)向又高度敏感,，處理不好極易引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩,，真是政策用不好卻又退不掉,。

6月4日，美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù),，5月份非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位為55.9萬(wàn)個(gè),，低于市場(chǎng)預(yù)期的65萬(wàn)個(gè)，延續(xù)了4月以來(lái)數(shù)據(jù)不如預(yù)期的態(tài)勢(shì),。走弱的數(shù)據(jù)紓解了市場(chǎng)的緊張情緒,，認(rèn)為這將使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)延緩貨幣政策收緊的步調(diào)。不過(guò)有分析指出,，持續(xù)走弱的就業(yè)數(shù)據(jù),，反映出天量超發(fā)的貨幣對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激作用在逐漸減弱，意味著在市場(chǎng)歡欣鼓舞的另一面，是美國(guó)政策失效的風(fēng)險(xiǎn)在提升,。

不斷增大的通貨膨脹壓力,，是美國(guó)實(shí)施寬松政策面臨的更大問(wèn)題。6月2日,，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布被稱為“褐皮書”的全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告顯示,，美國(guó)通脹壓力進(jìn)一步增大。供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致投入成本迅速上升,，建筑業(yè)和制造業(yè)原材料價(jià)格明顯上漲,，銷售價(jià)格也溫和上漲，“未來(lái)幾個(gè)月成本和銷售價(jià)格可能繼續(xù)上揚(yáng)”,。

一片看漲聲中,，美聯(lián)儲(chǔ)6月2日宣布，將逐步且有序地拋售通過(guò)去年疫情期間設(shè)立的“二級(jí)市場(chǎng)公司信貸工具”購(gòu)買的公司債投資組合,。這是美聯(lián)儲(chǔ)自新冠肺炎疫情后首次開(kāi)始拋售公司債，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于政策變動(dòng)的猜測(cè),。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言人當(dāng)天言之鑿鑿地表示,，這些資產(chǎn)組合縮減與貨幣政策無(wú)關(guān)，也不是貨幣政策的信號(hào),。分析認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)拋售公司債的舉動(dòng)頗有些“風(fēng)起于青萍之末”的意味。在通脹預(yù)期走高的壓力下,，美國(guó)寬松政策收縮的概率正不斷加大,。不過(guò)，既要應(yīng)對(duì)通脹壓力,，又要考慮政策收縮引發(fā)市場(chǎng)震蕩的風(fēng)險(xiǎn),，真可謂是“老鼠鉆風(fēng)箱”——進(jìn)退兩難。

要說(shuō)難,，美國(guó)眼下最大的難題還是財(cái)政,。

5月中旬，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫曾呼吁重新調(diào)整美國(guó)財(cái)政政策框架,，結(jié)束新冠肺炎疫情和修復(fù)疫情造成的經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷,，改變長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)施和機(jī)構(gòu)投資不足，妥善應(yīng)對(duì)日益逼近的氣候變化威脅,，以及改變美國(guó)面臨的社會(huì)不公平現(xiàn)象,。

在美國(guó)多個(gè)重要經(jīng)濟(jì)部門工作的經(jīng)歷，讓耶倫看到了美國(guó)問(wèn)題的一些癥結(jié)：過(guò)去幾十年來(lái),，美國(guó)可自由支配的政府支出被嚴(yán)重壓縮,，導(dǎo)致公共投資不足。同時(shí)，收入越來(lái)越多地流向社會(huì)最頂層,，中產(chǎn)階級(jí)家庭薪資停滯不前,，醫(yī)保、撫育兒童等成本又不斷上升,，造成收入不平等和貧富差距日益擴(kuò)大,，積累了諸多經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

不過(guò),，耶倫開(kāi)出的藥方,，無(wú)一例外地都需要海量資金，而對(duì)于已是債臺(tái)高筑的美國(guó)政府而言,，問(wèn)題恰恰是缺錢,。拜登政府雖然提出企業(yè)稅改革計(jì)劃，擬將企業(yè)稅率從21%提高至28%,，同時(shí)協(xié)調(diào)七國(guó)集團(tuán)達(dá)成協(xié)議,，同意將全球最低企業(yè)稅率設(shè)定為至少15%，但畢竟是“遠(yuǎn)水解不了近渴”,。因此,，除了加稅，對(duì)外兜售國(guó)債恐怕是美國(guó)眼下更現(xiàn)實(shí)更迫切的選擇,。

只不過(guò),，這個(gè)時(shí)候購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，還有什么好處呢,？