民以食為天,，餐飲行業(yè)一直以來都是國民消費(fèi)的剛需行業(yè),。然而，2020年突如其來的新冠肺炎疫情給餐飲業(yè)帶來了一記重?fù)簦谝咔殛庼驳幕\罩下,，餐飲業(yè)一度陷入至暗時(shí)刻,。隨著疫情得到有效控制,，剛需屬性驅(qū)使餐飲業(yè)率先得以復(fù)蘇,。2021年以來，餐飲行業(yè)經(jīng)歷著冰火兩重天,，一方面,，疫情加速了餐飲業(yè)洗牌,，在客流和資金流的雙重壓力下，超過100萬家餐飲門店在2021年關(guān)閉；另一方面，后疫情時(shí)代餐飲業(yè)成為資本追捧的焦點(diǎn),，巨頭紛紛下場,，機(jī)遇頻現(xiàn),。

中式餐飲迎來“上市潮”?

從2021年起，中式餐飲業(yè)便迎來了“上市潮”,，這一熱度一直持續(xù)到2022年年初，甚至在2022年更有大爆發(fā)的趨勢,。從喊出“更適合中國人的‘中國味道’”口號(hào)的老娘舅,，到主打“書房里的養(yǎng)生面”的和府撈面,，再到定位“百姓家庭廚房”的老鄉(xiāng)雞……越來越多的中式餐飲品牌先后開啟“上市”流程,。

2021年10月，老娘舅在浙江證監(jiān)局披露輔導(dǎo)備案公示文件，計(jì)劃在A股IPO（首次公開募股）,，輔導(dǎo)券商為中信證券，正式啟動(dòng)上市流程,。從融資情況來看,，在擬在A股上市前,，老娘舅已經(jīng)歷過5輪融資；11月,，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)安徽局網(wǎng)站顯示,，安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司正在接受上市輔導(dǎo)，正式向中國連鎖餐飲上市邁出了第一步,，有望成為內(nèi)地“中式快餐第一股”；12月2日,，西貝餐飲創(chuàng)始人賈國龍表示，西貝已經(jīng)決定上市,，目前正在尋找合適的時(shí)間和資本。

2022年,，更多中式餐飲企業(yè)欲在資本市場大展拳腳,，春節(jié)前夕多家中式餐飲品牌不約而同地傳出了上市消息。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，鄉(xiāng)村基,、和府撈面、楊國福麻辣燙等多家中餐連鎖品牌在2022年均有登陸資本市場的意愿,。

1月25日,，鄉(xiāng)村基正式向港交所提交了招股說明書，由高盛和招銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人,，IPO前估值達(dá)到了47.5億元人民幣,。與其他餐飲企業(yè)不同的是，早在2010年,，鄉(xiāng)村基已經(jīng)在紐約證券交易所敲鐘,，成為中國首家在美國上市的餐飲企業(yè)。然而好景不長,，因難以解決品類單一,、擴(kuò)張亂象等問題，其股價(jià)一路下跌,，最終在2016年因虧損從美國退市,。此次重新開啟上市流程，一方面源于其在退市后對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了不斷優(yōu)化,，另一方面也與當(dāng)前中式餐飲扎堆上市的大環(huán)境息息相關(guān),。

1月28日,，和府撈面擬實(shí)施境外上市計(jì)劃，并與和府撈面相關(guān)股東方于2022年1月27日簽署了《江蘇和府餐飲管理有限公司之重組框架協(xié)議》,。據(jù)了解,，目前，和府撈面已完成6輪融資,，最新一輪融資估值在70億元,，絕味、騰訊分列第二,、第三大股東,。

2月22日晚間，上海楊國福企業(yè)管理（集團(tuán)）股份有限公司（又稱“楊國福麻辣燙”）向港交所提交上市申請(qǐng)書,，中信建投國際為其獨(dú)家保薦人,。一旦上市，楊國福麻辣燙或?qū)⒊蔀椤奥槔睜C第一股”,。

在資本的利好下,，越來越多的餐飲企業(yè)參與到資本市場中，中式餐飲品牌扎堆謀求上市,。而沖刺“第一股”,，也成為餐飲行業(yè)搶跑上市的關(guān)鍵一槍：五芳齋沖擊“粽子第一股”、楊國福力爭“麻辣燙第一股”,、和府撈面著力“新面館第一股”,、撈王意在拿下“粵式火鍋第一股”，而老鄉(xiāng)雞,、鄉(xiāng)村基和老娘舅正在搶奪“中式快餐第一股”……

資本的涌入讓傳統(tǒng)的中式餐飲市場變得紅火起來,。據(jù)《2021年中國連鎖餐飲行業(yè)報(bào)告》顯示，截至2021年8月,，中國餐飲行業(yè)的投融資金額為439.1億元,，達(dá)2020年全年的兩倍。該報(bào)告認(rèn)為,，隨著越來越靠后期的單筆高金額投資的出現(xiàn),，未來5年或有一批凈利潤達(dá)數(shù)千萬元甚至上億元的餐飲行業(yè)公司完成上市，餐飲行業(yè)或引領(lǐng)一波消費(fèi)行業(yè)的IPO潮流,。

餐飲與資本的“雙向奔赴”

餐飲企業(yè)紛紛想通過上市在資本市場儲(chǔ)備“糧草”過冬,，疫情反復(fù)是主要的推進(jìn)原因之一。長期以來,，餐飲行業(yè)因其剛需性被資本關(guān)注,，不缺錢的餐飲企業(yè)卻一直對(duì)資本持謹(jǐn)慎的態(tài)度，但疫情的沖擊改變了很多企業(yè)對(duì)資本的看法,。

回望疫情之前,，老娘舅,、老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基等餐飲品牌的客流量和現(xiàn)金流都很穩(wěn)定,，并不沉迷與資本接觸,。但是2020年的新冠肺炎疫情讓整個(gè)餐飲業(yè)陷入“至暗”時(shí)刻，行業(yè)遭遇了“大洗牌”：關(guān)店,、業(yè)務(wù)調(diào)整,、業(yè)績下滑，很多餐飲企業(yè)甚至可以用“熬”來形容,。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，2020年整個(gè)餐飲行業(yè)注銷企業(yè)超過32萬家,，達(dá)到2019年的3倍,。

在經(jīng)歷了“重創(chuàng)”和不容樂觀的市場環(huán)境下，餐飲行業(yè)不免重新思考與資本的關(guān)系,，試圖通過上市來準(zhǔn)備“糧草”,，以應(yīng)對(duì)突如其來的寒冬。曾揚(yáng)言永不上市的西貝也在疫情的巨大壓力之下松口,，賈國龍說：“沒有疫情,，我們覺得餐飲是個(gè)現(xiàn)金流行業(yè)，自己做生意,、掙錢,，然后再發(fā)展自己，沒問題,。但疫情對(duì)我有很大觸動(dòng),，其實(shí)自身的力量還是有限的。如果想有大的發(fā)展,，還得要用資本的力量,。”

疫情導(dǎo)致現(xiàn)金流危機(jī),，資金流入維持?jǐn)U張,。為了豐富現(xiàn)金流，使企業(yè)能夠活下去,，各個(gè)品牌一邊著手推出新品,、拓展引流渠道，一邊積極擁抱資本,，擴(kuò)大融資渠道,。鄉(xiāng)村振興建設(shè)委副秘書長袁帥認(rèn)為：“近期多家中式餐飲連鎖品牌謀求上市，是在新冠肺炎疫情近兩三年的沖擊影響下,，不少餐飲企業(yè)經(jīng)歷了一波暫停營業(yè)與客流下滑的經(jīng)營困境,，重新思考與資本的關(guān)系后作出的決策,。眼下餐飲市場，具備一定連鎖和底蘊(yùn)的餐飲品牌加速跑馬圈地,，目的十分明確,，就是增加自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，預(yù)防資金鏈斷裂,、現(xiàn)金流吃緊的情況從而尋求資本力量,。”

“因?yàn)橐咔?，餐飲企業(yè)面臨很大的經(jīng)營壓力,。在這種情況下，頭部企業(yè)希望通過上市贏得資金支持和發(fā)展窗口期,，加速搶占市場份額,。還有一些企業(yè)并不差錢，上市更多出于品牌提升等方面的考慮,?！碧祜L(fēng)證券食品飲料行業(yè)首席分析師劉暢表示，“今年很有可能出現(xiàn)餐飲企業(yè)上市潮,，因?yàn)轭^部企業(yè)爭相上市會(huì)形成連鎖反應(yīng),，估計(jì)有更多企業(yè)為了保持競爭優(yōu)勢加入上市大軍?！?/span>

頭部品牌們?yōu)榱送卣故袌龊蜆I(yè)務(wù),、保持競爭優(yōu)勢，需要更多的資金支持,。上市能夠拓寬融資渠道,，獲得更多資金支持，也更加有利于品牌的長遠(yuǎn)發(fā)展,，借力資本的同時(shí)也提高了產(chǎn)品的影響力和市場競爭力,。相關(guān)人士也認(rèn)為，餐飲行業(yè)或在今年掀起上市潮,，有一部分源于餐飲企業(yè)基于自身擴(kuò)大規(guī)模,、提升品牌影響力等發(fā)展需求。

沖在上市大軍“前排”的鄉(xiāng)村基,，就打算將資金用于開店擴(kuò)張計(jì)劃之中,。據(jù)介紹，接下來鄉(xiāng)村基最重要的戰(zhàn)略是開設(shè)新餐廳,，擴(kuò)大市場占有率,，戰(zhàn)略性擴(kuò)大餐廳網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)有機(jī)增長和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng),，最終提升品牌知名度,。按照鄉(xiāng)村基的計(jì)劃,，2022年將開設(shè)約90至110家鄉(xiāng)村基餐廳、約160至180家大米先生餐廳,；2023年則將開設(shè)約140至160家鄉(xiāng)村基餐廳,、約200至240家大米先生餐廳。

在餐飲行業(yè)積極尋求資本的同時(shí),，資本市場也積極擁抱餐飲行業(yè),，餐飲的剛需屬性讓資本頻頻下場布局。自2021年以來,，資本市場經(jīng)歷新消費(fèi)熱潮后,，逐漸開始將興趣點(diǎn)轉(zhuǎn)向了中式餐飲，尤其是標(biāo)準(zhǔn)化,、可復(fù)制性強(qiáng),、薄利多銷的面食、烘焙,、預(yù)制菜等品類。

數(shù)據(jù)顯示,，目前在A股,、港股市場中，餐飲板塊共有逾40家企業(yè),，但市值在10億元人民幣以上的企業(yè)約15家,。其中，A股的餐飲企業(yè)主要為老字號(hào),，如同慶樓,、全聚德等；港股上市企業(yè)以連鎖餐飲為主,，包括百勝中國,、海底撈、九毛九等,。由此可見,，中式餐飲在資本市場還有著更大的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展機(jī)會(huì)，且中式連鎖餐飲品牌在擴(kuò)張上更容易復(fù)制,，更有利于開辟市場,。

和君咨詢合伙人、連鎖經(jīng)營負(fù)責(zé)人文志宏認(rèn)為,，“當(dāng)前國內(nèi)資本對(duì)于餐企上市的態(tài)度更加包容,，且餐飲行業(yè)是條大產(chǎn)業(yè)大賽道，特別是我國擁有一個(gè)體量龐大,、潛力巨大的餐飲消費(fèi)市場,。我國一年的餐飲消費(fèi)大概在五萬億元,，其中80%以上屬于中式餐飲的市場份額，體量巨大,。但是產(chǎn)業(yè)集中度低,，多數(shù)呈現(xiàn)出小、散,、亂的特點(diǎn),，以中式餐飲龍頭品牌海底撈為例，其年?duì)I收也僅200億元左右,。所以市場的集中度,、連鎖化程度低，從這個(gè)角度來看,，中式餐飲走連鎖化發(fā)展的空間和機(jī)會(huì)非常大,。”

加華資本創(chuàng)始合伙人兼董事長宋向前也認(rèn)為,，疫情的發(fā)生對(duì)消費(fèi)服務(wù)業(yè)的沖擊都是短期的,，這個(gè)時(shí)候，其實(shí)是優(yōu)質(zhì)企業(yè)普遍的估值下調(diào),、估值回歸的一次機(jī)會(huì),，特別是優(yōu)質(zhì)的餐飲企業(yè)，平時(shí)的現(xiàn)金流非常好,，大多不需要投資?，F(xiàn)在也許有機(jī)會(huì)，可能是一輩子最好的一次機(jī)會(huì),。

上市并不是一勞永逸的生意

“餐飲企業(yè)可以在資本助力下快速擴(kuò)張,，但也極有可能在資本趨利的本質(zhì)下失速?！币晃煌顿Y行業(yè)從業(yè)者表示,。在資本的加持下，中式餐飲開始擺脫過去“標(biāo)準(zhǔn)化程度低,、本土屬性強(qiáng),、跨區(qū)域擴(kuò)張難”等標(biāo)簽，一躍成為資本的“新寵”,，餐飲大環(huán)境看似春暖花開,，但仍然是挑戰(zhàn)重重。

在行業(yè)整體受新冠肺炎疫情影響,，導(dǎo)致現(xiàn)金流,、資金鏈緊張的環(huán)境下，融資、規(guī)?；瘮U(kuò)張,、尋求上市無疑能夠給餐飲行業(yè)帶來新的活力，盤活企業(yè)的資金,、擴(kuò)大融資渠道,，使企業(yè)在規(guī)模化發(fā)展擴(kuò)張中需求新的發(fā)展機(jī)遇,，存有“活下來”的可能性,。但上市雖然可以說是“良藥”，但并非是“萬能解藥”,?？v觀我國餐飲業(yè)的發(fā)展，許多上市餐飲企業(yè)不僅沒有在資本市場大放異彩,，反而出現(xiàn)了業(yè)績萎縮,、市值縮水，最后或退市或橫盤,。

在二級(jí)市場上,，2021年奈雪的茶預(yù)計(jì)凈虧損約1.35億元至1.65億元，就連“老牌”海底撈也凈虧損約38億元至45億元,。2月21日,，海底撈發(fā)布盈利預(yù)警——2021年全年預(yù)計(jì)虧損38億元至45億元。財(cái)報(bào)顯示,，2018年至2020年，海底撈的凈利潤分別為16.46億元,、23.45億元,、3.09億元，合計(jì)約43億元,。也就是說,，在2021年上半年還盈利9452.9萬元的海底撈，僅半年時(shí)間就幾乎虧光了上市三年的利潤,。立志“要做餐飲界迪士尼”的文和友,，近期也被爆大面積裁員。呷哺呷哺更是在2021年一口氣關(guān)店200家,。

資本是把“雙刃劍”,，其屬性是“短平快”，但餐飲業(yè)需要的是耐心,、良心,、恒心，從這個(gè)特點(diǎn)上來看，資本與餐飲并不契合,，所以對(duì)于品牌來說,，如何找到一個(gè)契合點(diǎn)，保持資本與餐飲的平衡是企業(yè)上市前必須考慮到的,，餐飲業(yè)上市是要為了更好地發(fā)展去上市,，不是為了上市而上市。

疫情反復(fù)不去,，資本化成了餐企發(fā)展的新方向,，但上市絕不是終點(diǎn)。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出,，2021年餐飲行業(yè)的競爭進(jìn)入到了一個(gè)白熱化階段,，靠著資本加持，企業(yè)才能在短時(shí)間內(nèi)獲得品牌,、規(guī)模效應(yīng),。然而，在資本的助力下,，餐飲頭部品牌或許可以迅速提升市占率,、品牌知名度。但上市并非一門一勞永逸的生意,，餐飲與資本碰撞后的利與弊,、得與失，都需要品牌承擔(dān),。而對(duì)于企業(yè)來說,，上市究竟是“速效救心丸”，還是“致命毒藥”,，答案還是藏在企業(yè)的發(fā)展中,。

長沙餐飲品牌炊煙創(chuàng)始人戴宗則表示，不排斥擴(kuò)張和上市,，但一定是基于價(jià)值的擴(kuò)張,、可持續(xù)的上市，而不是資本為了套現(xiàn)去上市,。“當(dāng)我們‘地基’打得足夠牢,、標(biāo)準(zhǔn)化可復(fù)制后，才會(huì)考慮規(guī)?；涂焖匍_店,，因?yàn)闀r(shí)機(jī)成熟時(shí)，上市是自然而然的事,。否則,，就算現(xiàn)在上市了,，最終也很難經(jīng)受住資本市場的考驗(yàn)?！?/span>

回顧餐飲業(yè)過去發(fā)展的十余年,，海底撈、呷哺呷哺,、楊國福等中式餐飲企業(yè)通過商業(yè)模式的重構(gòu)突破了地域限制,，并完成了初步的連鎖化、規(guī)?；?。但如今，伴隨著餐飲業(yè)逐步走向精細(xì)化,，行業(yè)發(fā)展的草莽時(shí)代也開始落下帷幕,。這也意味著在資本市場上，單純的規(guī)模增長的故事已經(jīng)不再有吸引力,，中式餐飲行業(yè)的戰(zhàn)爭將逐漸進(jìn)入到規(guī)模擴(kuò)張與精細(xì)化運(yùn)營并行的新階段,。接下來，回歸餐飲業(yè)本質(zhì),、尋找適合自己的發(fā)展道路,、做好經(jīng)營與品牌管理，或?qū)⒊蔀椴惋嬈髽I(yè)們生存或登陸資本市場的關(guān)鍵,。